鑫东财配资亚马逊财报业绩会“干货”：AWS芯片容量双开挂 “增产有多快，变现就有多快”

财联社10月31日讯（编辑刘蕊）美东时间周四盘后鑫东财配资，亚马逊发布 2025 年第三季度财报并召开电话会议。

财报显示，亚马逊的云业务AWS营收同比增速已经重回20%，创下近三年新高，年化收入已攀升至1320亿美元。

在财报电话会上，亚马逊公司CEO安迪・贾西宣布，公司预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元，并将在2026年进一步增加，其中绝大部分投资将流向AI所需的数据中心、电力和芯片。

与此同时，他也确认了亚马逊将裁减多达上万名员工的消息，并称这是出于企业文化考虑。

此外，贾西还围绕亚马逊AWS基础设施容量、芯片战略、零售生鲜业务、员工规模、机器人应用、智能体化商务等众多核心议题，回应了分析师的提问，并披露了多项业务进展细节与未来规划。

亚马逊财报电话会四大重点

一、AWS：容量与芯片双发力，AI 成增长核心

基础设施容量：过去12个月新增数据中心容量超3.8吉瓦，Q4拟再增1吉瓦，当前容量为2022年的2倍，2027年计划再翻倍。新增容量 “边建边用”，变现速度同步，行业当前瓶颈为电力，未来或转向芯片，AWS 提前布局保障供应。

Trainium 芯片：Trainium2 业务规模达数十亿美元，季度营收增 150% 且完全订满，仅服务 Anthropic 等超大型客户；Trainium3 年底预览、2026 年初量产，性能提升 40%，将覆盖更多中等规模客户，核心优势是性价比超同类产品 30%-40%。

战略与增长：坚持 “自研 + 第三方” 芯片路径，与英伟达合作深化且采购量持续增加；AWS 20.2% 增速来自 AI 业务（推理、训练等）与企业上云，未完成订单 2000 亿美元，10 月未公布新交易超Q3全季。AgentCore 工具无同类竞品，SDK 下载超 100 万次，助力企业部署智能体。

二、零售：生鲜当日达破局，实体业态并行

生鲜业务：不含 Whole Foods 与 Fresh 的食品杂货业务年化交易额超 1000 亿美元，跻身美国前三。“生鲜 + 普通商品” 当日达覆盖 1000 个美国城镇，用户复购率为非生鲜购物者 2 倍，年底将扩至 2300 个城镇，重塑 “周度囤货” 习惯。

实体门店：不放弃实体探索，Whole Foods 增速快于行业且盈利改善，将扩店；小型业态 “Daily Shop” 已落地 3 家，开局良好，后续加速复制。

三、运营：扁平化与自动化提效

员工规模调整：非财务或 AI 驱动，因此前扩张导致层级多、效率降，调整旨在 “减层级、提 ownership”，回归初创企业式扁平组织，长期保持精简。

机器人应用：履约网络已部署超 100 万台机器人，提升安全与效率，未来聚焦 “人机协作”，不追求纯替代，结合算法优化降低成本，支撑配送提速与生鲜扩张。

四、新兴领域：智能体与广告潜力释放

智能体化商务：自有工具 Rufus（年活 2.5 亿，转化率升 60%）、“代买” 功能见效；认可第三方智能体潜力，但当前存在体验痛点，将在保障体验与价值交换基础上探索合作，长期目标是让线上购物体验超线下。

广告业务：DSP、Prime Video 体育广告、核心广告均发力。DSP 经 20 个月功能补全，结合与 Roku、Netflix 等合作打开增量；依托 “全漏斗” 优势与 AI 工具（如 Creative Studio 缩短广告周期），提升广告主 ROI。

以下为亚马逊财报电话会全程实录（本文由人工智能辅助翻译）

会议主持人

感谢各位的耐心等待。大家好，欢迎参加亚马逊公司 2025 年第三季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。演示结束后，我们将进入问答环节。本次会议正在录制中，接下来的开场致辞环节，我将把会议主持权交给投资者关系副总裁戴夫・菲尔兹（Dave Fildes）先生。感谢您，先生，请开始发言。

戴夫・菲尔兹（Dave Fildes）—— 投资者关系副总裁

大家好，欢迎参加我们 2025 年第三季度财务业绩电话会议。今天将与我一同回答大家问题的有：我们的首席执行官安迪・贾西（Andy Jassy），以及首席财务官布莱恩・奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）。

安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官鑫东财配资

谢谢戴夫。第三季度，我们各业务板块均实现强劲增长。财报显示，剔除汇率影响后，本季度营收为 1802 亿美元，同比增长 12%。营业利润为 174 亿美元，但若剔除第三季度两项特殊支出（联邦贸易委员会（FTC）和解费用 25 亿美元，以及预估遣散费 18 亿美元），营业利润将超过 210 亿美元。过去 12 个月的自由现金流为 148 亿美元。

首先我来谈谈亚马逊云服务（AWS）。AWS 实现了自 2022 年以来未曾有过的增长速度，同比增速回升至 20.2%，这是我们 11 个季度以来的最高增速。值得注意的是，同比增长率是一个相对概念。在 1320 亿美元年化营收基数上实现 20% 的同比增长，与在规模小得多的年度营收基数上实现更高百分比的增长，两者有着本质区别，而我们的竞争对手正处于后一种情况。

截至第三季度末，AWS 未完成订单金额（Backlog）增至 2000 亿美元，且这一数字尚未包含 10 月份几项未公布的新交易 —— 这些新交易的总规模已超过我们整个第三季度的交易总量。AWS 的发展势头正不断增强。凭借更强大的功能、更高的安全性和更出色的运营性能，客户希望将其核心工作负载及人工智能（AI）工作负载部署在 AWS 上。我从当前业务规模中看到的潜力，让我对未来发展充满信心。接下来，我将详细说明背后的原因。首先，AWS 拥有更为广泛的基础设施功能。初创企业、大型企业及政府机构都希望将其生产工作负载迁移到功能最全面、最深入的平台上。AWS 拥有比其他任何云服务提供商更多的服务，且各服务内部的功能也更为丰富，同时我们仍在以快速的节奏持续创新。

这些服务是客户开展各类业务的关键基础，也是Gartner连续 15 年将 AWS 评为其战略云平台服务 “魔力象限”（Magic Quadrant）领导者的重要原因之一。在人工智能领域，我们同样采用这种 “基础构建模块” 的发展思路。Amazon SageMaker（亚马逊机器学习平台）大幅降低了企业构建和部署自有基础模型的难度。Amazon Bedrock（亚马逊基础模型平台）为客户提供了丰富的基础模型选择，同时在将推理部署到下一代应用程序方面具备卓越的性价比。未来，企业从人工智能中获取的价值，很大一部分将以智能体（Agent）的形式呈现。AWS 正在该领域大力投入，且具备成为行业领导者的有利条件。企业既可以创建自有智能体，也可以使用其他企业开发的智能体。对于那些希望创建自有智能体的企业而言，目前的开发过程仍过于复杂。

正是出于这一原因，我们推出了 Strands—— 这款工具能让开发者更轻松地基于任意他们青睐的基础模型创建智能体。而对于那些已成功开发出智能体的企业来说，他们在将智能体投入实际生产时仍会犹豫不决，因为他们缺乏专门为智能体打造的安全、可扩展的运行时服务，也缺乏相应的内存支持或可观测性工具。因此，我们推出了 AgentCore—— 这是一套基础设施构建模块，能帮助开发者部署安全、可扩展的智能体。爱立信（Ericsson）借助 AgentCore 为其全体员工提供了人工智能智能体服务；索尼（Sony）通过 AgentCore 构建了具备企业级安全性、可观测性和可扩展性的智能体人工智能平台；Cohere Health 则利用 AgentCore 部署智能体，将医疗审核时间缩短了 30%-40%。截至目前，AgentCore 的软件开发工具包（SDK）下载量已超过 100 万次，开发者对其反响热烈，它为智能体的应用推广提供了有力支持。

企业也会使用其他方开发的智能体，而 AWS 也在持续开发我们认为未来开发者会用到的各类智能体。在代码开发领域，我们最近开放了智能体化代码集成开发环境（IDE）Kiro 的预览版。仅在预览版发布的最初几天，就有超过 10 万名开发者加入使用，且这一数字此后已增长逾一倍。截至目前，Kiro 已处理了数万亿个Token鑫东财配资，周活跃用户数量增长迅速，开发者们对其独特的规格定义和工具调用功能青睐有加。

在迁移与转型领域，我们推出了一款名为 Transform 的智能体。今年以来，客户借助该智能体已节省了 70 万小时的人工工作时间，相当于 335 名开发者一整年的工作量。例如，汤森路透（Thomson Reuters）利用 Transform 每月完成 150 万行代码的转换工作，将系统从 Windows 迁移到开源替代方案，完成任务的速度是使用其他迁移工具的 4 倍。

客户还利用 Transform 分析了近 10 亿行大型机代码，助力将大型机应用迁移至云端。在商业客户服务领域，我们最近推出了 Quick Suite—— 该套件能为工作场景带来类似消费级人工智能的体验，帮助用户轻松获取洞见、开展深度研究、实现任务自动化、进行数据可视化并采取行动。目前，已有用户借助 Quick Suite 将原本需要数月完成的项目缩短至几天，在复杂任务上节省了 80% 以上的时间，并实现了 90% 以上的成本节约。在呼叫中心领域，我们推出了 Amazon Connect（亚马逊呼叫中心解决方案），为呼叫中心座席、管理人员及其客户打造了更具个性化、更高效的体验。最近，Amazon Connect 的年化营收额突破 10 亿美元大关；过去一年，人工智能处理的客户交互时长累计达 120 亿分钟；包括第一资本金融公司（Capital One）、丰田（Toyota）、美国航空（American Airlines）和瑞安航空（Ryanair）在内的多家大型企业均在使用该解决方案。

这些都是为客户带来的实实在在的实际成果，类似的案例还有很多。凭借卓越的功能、安全性、运营性能以及以客户为中心的服务理念，AWS 在大型企业及政府机构的云端转型项目中持续赢得大量合作机会。正因如此，绝大多数企业的数据和工作负载都部署在 AWS 上，这也是众多企业选择在 AWS 上运行人工智能工作负载的原因之一。

为了支持客户的这一需求，我们需要具备充足的基础设施容量。过去几个月，我们一直专注于提升容量，在过去 12 个月中新增了超过 3.8 吉瓦（GW）的算力，这一规模超过了其他任何云服务提供商。具体来看，目前 AWS 的算力已是 2022 年的两倍，且我们计划到 2027 年将产能再翻一番。

仅在今年最后一个季度，我们预计就将至少再新增 1 吉瓦的容量。这些容量包括电力、数据中心及芯片资源，其中芯片主要是我们自主研发的 Trainium 芯片以及英伟达（NVIDIA）芯片。最近，我们已启用 Project Rainier—— 这是一个横跨美国多个数据中心的大型人工智能计算集群，配备了近 50 万块 Trainium2 芯片。Anthropic 公司目前正利用该集群开发和部署其行业领先的人工智能模型 Claude，我们预计到年底，运行 Claude 模型的 Trainium2 芯片数量将超过 100 万块。Trainium2 的采用率持续攀升，目前已完全订满，其业务规模已达数十亿美元，季度营收同比增长 150%。目前，Trainium 芯片仅服务于少数几家超大型客户，但我们预计从 Trainium3 开始，将能服务更多客户。

我们正致力于将 Bedrock 打造为全球最大的推理引擎，长期来看，我们认为 Bedrock 有望成为与亚马逊弹性计算云（EC2）规模相当的 AWS 核心业务。目前，Amazon Bedrock 中绝大多数令牌的使用都已基于 Trainium 芯片运行。同时，我们也在继续与英伟达等芯片合作伙伴保持密切合作 —— 我们仍在向英伟达大量采购芯片；此外，我们与超威半导体（AMD）和英特尔（Intel）的合作也在推进中。这些都是非常重要的合作伙伴，我们期望未来能进一步深化与他们的合作关系。鉴于目前市场需求旺盛，我们将继续积极投入以扩大基础设施容量。目前，我们新增容量的速度与容量变现的速度基本持平。人工智能领域的发展仍处于早期阶段，这为 AWS 及其客户带来了难得的机遇。

接下来，我来谈谈零售业务（Stores）。零售团队围绕核心发展重点 —— 商品选择、低价策略和便利性（尤其是快速配送），持续为客户创造价值并开展创新。与上一季度相比，我们新增了 14% 的商品选择，其中包括 The North Face（北面）、Charlotte Tilbury（夏洛特・蒂尔伯里）等热门品牌的产品；今年以来，我们已新增了数十万件热门品牌商品。日常必需品品类增长迅速，今年以来的增速几乎是整体业务增速的两倍。我们不断优化服务，让客户能更便捷地在亚马逊购买低价易腐食品；目前，超过 1000 个城镇的客户可在购买数百万件亚马逊商品的同时，选购新鲜食品，并享受免费当日送达服务。这一服务对客户而言具有革命性意义 —— 他们现在可以在购买电子产品的同时下单牛奶，用一张银行卡完成支付，并在几小时内收到所有商品。

零售团队还创新推出了 “追加配送”（Add-to-Delivery）按钮，客户可通过该按钮向已预约配送的订单中追加商品。自推出以来（该功能刚上线不久），该按钮的使用次数已超过 8000 万次。这是一个看似简单却极具影响力的创新案例，切实为客户生活提供了便利。我们始终致力于保持价格优势，确保价格达到或低于其他主要零售商的水平。今年 7 月，我们举办了史上规模最大的 Prime 会员日活动，客户在超过 35 个品类中节省了数十亿美元开支。在配送速度方面，我们不断刷新纪录。今年，我们有望再次实现全球 Prime 会员配送速度的历史最快水平；同时，我们已开始在美国部分城市推出 3 小时配送服务。此外，我们还在持续投资基础设施，以加快农村地区的配送速度，服务更多社区的客户。

这其中包括投入超过 40 亿美元，用于扩大美国农村地区的配送网络。在许多农村小镇，居民同样需要快速配送服务，但其他企业却在撤离这些地区、缩减服务。与之相反，我们已将能享受当日达和次日达服务的农村社区数量增加了 60%，到年底时，我们计划覆盖的农村社区数量将达到目标总量的约一半。

零售团队在人工智能领域也在快速创新。例如，我们的人工智能购物助手 Rufus，今年的活跃用户已达 2.5 亿；月活跃用户同比增长 140%，交互次数同比增长 210%；在购物过程中使用 Rufus 的客户，完成购买的概率比不使用的客户高出 60%。Rufus 有望为我们带来超过 100 亿美元的年化增量销售额。以上是零售业务的重点亮点。

我们推出的生成式人工智能音频功能，能整合产品摘要与评论，为购物提供便利。该功能已从推出时覆盖数百种产品，扩展到目前覆盖数百万种产品；已有数百万客户使用该功能，累计播放时长近 300 万分钟。Amazon Lens（亚马逊图像搜索工具）是一款基于人工智能的视觉搜索工具，客户可通过手机摄像头、截图或条形码查找商品；该工具目前新增了 Lens Live 功能，能即时扫描商品，并在可滑动的轮播界面中显示实时匹配结果。每月有上千万客户在使用 Amazon Lens。接下来谈谈亚马逊广告业务（Amazon Ads）。广告业务持续保持强劲增长，本季度营收达 176 亿美元，同比增长 22%，我们对此感到满意。我们的全漏斗广告产品组合表现强劲，仅在美国，这些产品就能帮助广告主触达平均超过 3 亿的广告支持受众。

我们对需求侧平台（DSP，Demand-Side Platform）Amazon DSP 的发展也充满期待，该平台能帮助广告主规划、执行并衡量全漏斗广告投资效果。上一季度，我提到了我们与 Roku 的合作；在此基础上，我们又与 Netflix 达成合作 —— 通过此次合作，使用 Amazon DSP 的广告主将能直接获取 Netflix 的优质广告库存。此外，我们还宣布了与 Spotify（声田）和 SiriusXM（天狼星 XM 电台）的整合计划。与 Spotify 合作后，广告主将能通过程序化方式直接触达全球超过 4 亿的月度广告支持听众；与 SiriusXM 合作后，品牌可通过 Pandora（潘多拉电台）、SoundCloud（声云）等服务，触达 1.6 亿的月度数字听众。Prime Video 直播体育赛事相关的广告业务潜力巨大，我们对此感到兴奋。在 2025-2026 年度的广告预售谈判中，直播体育赛事吸引了大量广告主关注，预售承诺金额超出了我们的预期，各领域均实现显著增长。最后，我们还在利用人工智能为广告主提供创新服务。

例如，今年 9 月，我们在 Creative Studio（创意工作室）中推出了一款智能体化人工智能工具，该工具能在几小时内完成整个广告创意流程，而传统流程通常需要数周时间。此外，我们在其他多个领域也在积极创新，并取得了良好进展，在此我仅列举几个例子。在 Prime Video 直播体育赛事方面，NBA（美国职业篮球联赛）Prime 直播赛事于上周拉开帷幕，首晚两场连赛在美国的平均观众人数达 125 万，较上赛季有线电视转播的观众人数增长了两位数。我们将把在 NFL（美国国家橄榄球联盟）转播中采用的持续创新理念，同样应用到 NBA 赛事转播中。2026 年，我们将新增美国大师赛（Masters Tournament）高尔夫赛事转播；今年 “黑色星期五”（Black Friday），我们还将与美巡赛（PGA Tour）合作推出全新的逐洞赛（skins competition）。在美国市场，Prime Video 的附加订阅频道已超过 100 个，我们近期新增了 Peacock 和 FOX One 频道。Alexa+（智能语音助手升级版）的市场反响让我们备受鼓舞。

与传统 Alexa（经典版）相比，Alexa + 用户与 Alexa 的交互频次增加了一倍，交互时长显著延长，交互覆盖的话题范围也更为广泛。在 Fire TV（亚马逊电视盒子）上，Alexa + 的使用率是经典版的 2.5 倍；用户通过自然对话发现音频内容的频次增加了 3 倍，与照片功能的交互频次增加了 3 倍，完成购物对话并最终下单的频次增加了 3 倍。我们已将 “柯伊伯计划”（Project Kuiper）的在轨卫星数量增加到 150 多颗；通过企业级客户终端，我们在测试中实现了超过 1 吉比特每秒（Gbps）的传输速度，这是我们已知的首个达到该阈值的商用相控阵终端。最后，Zoox 自动驾驶出租车（Zoox Robotaxi）已在拉斯维加斯向乘客开放服务，我们还宣布华盛顿哥伦比亚特区将成为第八个测试地点。我们期待能将这些服务推广到更多地区，服务更多乘客。

第四季度是我们一年中最繁忙、也最令人振奋的时期。AWS 的需求持续旺盛，我们对 12 月 re:Invent（亚马逊云服务全球大会）上将宣布的创新成果充满期待，客户对我们人工智能驱动的体验反响积极，假日季期间我们将配送大量商品，此外还有诸多值得期待的进展。在此，提前感谢全球各地的员工们 —— 他们正全力准备，再次为客户提供优质服务。接下来，我将会议主持权交给布莱恩，由他带来财务方面的最新情况。

布莱恩・奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）—— 首席财务官

谢谢安迪。首先来看整体财务业绩：全球营收为 1802 亿美元，剔除 90 个基点的汇率正向影响后，同比增长 12%。第三季度，我们公布的全球营业利润为 174 亿美元。该营业利润中包含两项特殊支出，合计导致营业利润减少 43 亿美元。

第一项支出为 25 亿美元，与联邦贸易委员会（FTC）的法律和解相关，该支出影响北美业务板块，计入 “其他营业支出” 项目。第二项支出为 18 亿美元，与裁员相关的遣散费用有关，影响我们所有三个业务板块。遣散费用主要计入 “技术与基础设施支出”“销售与营销支出” 以及 “一般及行政支出” 项目。若剔除这两项支出，全球营业利润将为 217 亿美元，比我们业绩指引区间的上限高出 12 亿美元。接下来看各业务板块业绩。各业务板块团队为客户带来的创新成果，让我们备受鼓舞。北美业务板块第三季度营收为 1063 亿美元，同比增长 11%。剔除汇率影响后，国际业务板块营收为 409 亿美元，同比增长 10%。

全球付费商品销量（Paid Units）同比增长 11%。我们始终将客户最关注的要素作为工作重点。第三季度，我们极具竞争力的定价、丰富的商品选择以及快速的配送服务，持续获得客户认可。客户青睐我们能快速配送日常生活必需品（包括易腐食品），且提供当日送达服务的能力。全球数百万第三方卖家是我们商品选择丰富性的重要支撑，他们的存在帮助客户以具有竞争力的价格找到所需商品。我们致力于为卖家打造创新服务与功能，包括在生成式人工智能领域持续推进的举措。目前，已有超过 130 万名卖家使用我们的生成式人工智能功能，更快速地创建高质量商品 listings（商品详情页）。更优质的商品详情页能为卖家带来更好的销售效果 —— 第三季度，全球第三方卖家商品销量占比达 62%，较去年同期提高 200 个基点。

再来看盈利能力。北美业务板块营业利润为 48 亿美元，营业利润率为 4.5%。若剔除与联邦贸易委员会法律和解相关的 25 亿美元支出，北美业务板块营业利润将为 73 亿美元，营业利润率为 6.9%。北美业务板块营业利润率中还包含了部分遣散费用的影响。国际业务板块营业利润为 12 亿美元，营业利润率为 2.9%。剔除遣散费用影响后，国际业务板块营业利润率同比有所提升。在全球范围内，我们在核心业务要素上取得的进展，不仅为客户带来了更优质的体验，也推动我们构建了更高效的成本结构。例如，在优化库存布局以加快客户配送速度方面，我们取得了显著进展。2025 年将是我们连续第三年实现全球 Prime 会员配送速度的历史最快水平。

我们持续优化和改进履约运营，区域化履约网络已实现规模化运营。入库流程改进为我们带来了诸多益处，例如，美国地区的入库前置时间较去年缩短了近 4 天。这一改进使我们能更高效地进行库存采购，对营运资金管理产生积极影响。同时，我们还在整个履约网络中更合理地布局库存。通过充分利用现有基础设施，我们目前已能为美国客户提供易腐食品订购服务，并实现最快 5 小时内当日送达。这一服务的早期反馈积极。自今年 1 月推出以来，在亚马逊平台首次购买新鲜食品的客户，其网站访问频次更高，回头客比例是购买非易腐商品客户的两倍。展望未来，我们认为全球履约和运输网络在提升效率方面仍有很大空间。

我们将继续优化库存布局，减少包裹运输距离和处理次数。同时，我们将通过算法改进以及引入机器人和自动化技术，进一步巩固区域化网络带来的优势。尽管营业利润率可能会逐季波动，但我们有明确的策略，致力于实现长期的持续提升。接下来谈谈广告业务。广告业务营收为 177 亿美元，增速连续第三个季度加快。我们的全漏斗广告模式能帮助品牌与客户建立有效连接，在这一模式的推动下，即使在营收基数不断扩大的情况下，广告业务仍保持强劲增长。再来看亚马逊云服务（AWS）业务板块：AWS 营收为 330 亿美元，同比增长 20.2%。与上一季度相比，增速提升 270 个基点，这一增长得益于人工智能服务和核心服务的强劲增长，以及为满足客户需求而新增的基础设施容量。

AWS 季度营收环比增加 21 亿美元，目前年化营收额已达 1320 亿美元。AWS 营业利润为 114 亿美元，这一业绩既反映了业务的持续增长，也体现了我们在提升业务效率方面的努力。我们正在大幅扩大数据中心规模，主要是为了满足生成式人工智能（Gen AI）的需求；这些新增资产投入使用后，相关折旧费用会对利润率产生一定影响。正如我们长期以来所表述的，AWS 营业利润率可能会随时间波动，部分原因在于我们在不同时期的投资规模存在差异。接下来看资本支出（CapEx）现金支出情况：第三季度资本支出现金支出为 342 亿美元，今年以来累计支出已达 899 亿美元。

这些支出主要用于 AWS 业务 —— 为支持人工智能和核心服务需求、采购 Trainium 等定制芯片进行投资，同时也用于为北美和国际业务板块提供支持的技术基础设施建设。我们将继续进行重大投资，尤其是在人工智能领域，因为我们认为这是一个巨大的机遇，长期来看有望为投入资本带来丰厚回报。此外，我们还在持续投资履约和运输网络，以支持业务增长、提升配送速度并降低服务成本。这些投资将为未来多年的业务发展提供支撑。展望未来，我们预计 2025 年全年资本支出现金支出约为 1250 亿美元，2026 年这一支出规模预计将进一步增加。最后，我来谈谈净利润情况。

尽管我们的讨论重点主要放在营业利润上，但需要说明的是，第三季度 212 亿美元的净利润中，包含了与 Anthropic 公司投资相关的 95 亿美元税前收益。该投资活动与亚马逊的持续运营无关，计入 “非营业收益” 项目。目前旺季开局良好，我们已做好准备，在未来几个月为客户提供优质服务。我要感谢亚马逊全体员工的辛勤工作，他们正全力以赴，为在假日季为客户带来愉悦体验做准备。提升客户体验是我们为股东创造可持续价值的唯一可靠途径。接下来，我们进入问答环节。

会议主持人

现在，我们将会议开放给各位提问。请每位提问者仅提出一个问题。第一个问题来自美国银行（Bank of America）的贾斯汀・波斯特（Justin Post）。请提问。

贾斯汀・波斯特（Justin Post）

好的，谢谢。我想就 AWS 提问。您能否谈谈目前对 AWS 容量水平的看法，以及当前容量紧张的程度？在您的准备发言中，您提到了 Trainium3 的需求，以及可能扩大客户群体的计划。能否谈谈除了大型客户之外，其他客户对 Trainium 的需求情况？谢谢。

安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官

在容量方面，正如我在开场发言中提到的，我们已新增了大量容量 —— 过去一年新增了 3.8 吉瓦的容量，第四季度还将新增 1 吉瓦以上的容量。我们计划到 2027 年底将总容量再翻一番。目前，我们正持续扩大容量规模。从整个行业来看，当前的瓶颈可能在于电力供应；我认为未来某个阶段，瓶颈可能会转移到芯片供应，但目前我们仍在不断新增容量。而且，目前我们新增容量的速度与容量变现的速度基本持平。关于 Trainium 在非大型客户群体中的需求情况：首先，正如我提到的，Trainium2 目前表现出色，已完全订满，业务规模已达数十亿美元，季度营收同比增长 150%。

目前已有多个大规模项目在推进，例如我们与 Anthropic 合作的 Project Rainier——Anthropic 正基于 50 万块 Trainium2 芯片开发其下一代 Claude 模型，到年底时，运行该模型的 Trainium2 芯片数量将达到 100 万块。正如我之前所说，目前 Trainium2 仅服务于少数几家超大型客户。但由于 Trainium 芯片的性价比比其他同类产品高出 30%-40%，而且随着客户开始考虑扩大生产工作负载规模、转向以人工智能为核心的业务模式并使用推理功能，他们对性价比的关注度会显著提升。因此，市场对 Trainium 的需求非常旺盛。Trainium3 预计将于今年年底发布预览版，2026 年初将实现更大规模的量产。

目前，已有众多客户（包括超大型客户和中等规模客户）对 Trainium3 表现出浓厚兴趣。

会议主持人

下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的布莱恩・诺瓦克（Brian Nowak）。

布莱恩・诺瓦克（Brian Nowak）—— 董事总经理

谢谢你们接受我的提问。恭喜你们本季度取得出色业绩。我有两个问题想请教安迪。第一个是关于芯片战略的宏观问题。目前市场上对 Trainium 以及它与其他第三方芯片的定位存在诸多疑问。您认为，为了实现 Trainium 的更广泛采用（正如您在上一个问题中提到的），Trainium3 需要克服哪些关键障碍？同时，在短期内，面对更广泛的市场需求，你们如何平衡 Trainium 与第三方芯片的供应？

安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官

好的。首先，我们始终会为客户提供多种芯片选择。

在 AWS 的发展历程中，每一个重要的技术构建模块或组件，我们都坚持这一原则。回顾 AWS 的历史，在任何一个市场领域，长期来看都不会只有一家供应商能满足所有客户在所有维度上的需求。我们与英伟达（NVIDIA）有着深厚的合作关系，这种关系已持续很长时间，而且在我可预见的未来，这种合作仍将继续。我们采购了大量英伟达芯片，在采购英伟达芯片方面不存在任何限制。我预计，无论是明年还是未来，我们采购英伟达芯片的数量都将继续增加。

与大多数科技公司不同，我们拥有自己实力雄厚的芯片研发团队 —— 也就是我们的 Annapurna 团队。大家最初在中央处理器（CPU）领域看到了他们的成果 —— 我们开发的 Graviton 芯片，其性价比比其他 x86 处理器高出约 40%。如今，在人工智能定制芯片领域，我们再次看到了他们的实力 ——Trainium 芯片的性价比，相较于其他图形处理器（GPU）产品，也具备约 40% 的优势。客户希望能更广泛地应用人工智能，而且要记住，目前人工智能的发展仍处于相对早期阶段，他们需要更高的性价比，并且对此高度关注。

正如我之前提到的，Trainium2 目前发展势头良好。在我看来，对于 Trainium3，我们预计其性能将比 Trainium2 提升约 40%，而 Trainium2 在性价比方面已经具备显著优势。当然，我们需要确保 Trainium3 芯片能够顺利交付。

我们需要实现芯片的规模化量产，并快速交付给客户。同时，我们还需要持续完善软件生态系统 —— 目前该生态系统正不断优化。随着我们获得更多像 Project Rainier 这样的成功案例（例如 Anthropic 在 Trainium2 上取得的成果），Trainium 的市场认可度也会不断提升。我认为客户对 Trainium 的前景非常乐观，我个人也对其充满信心。

会议主持人

下一个问题来自摩根大通（JPMorgan）的道格・安穆斯（Doug Anmuth）。请提问。

道格・安穆斯（Doug Anmuth）—— 董事总经理、互联网分析师

谢谢你们接受我的提问。安迪，我还是想围绕同一个主题提问。能否请您详细介绍一下 Project Rainier 的架构特点，以及它的差异化优势？这对客户和 AWS 分别意味着什么？您是否预计 Rainier 项目将扩展到 Anthropic 之外的其他客户？另外，如何利用 Trainium3 芯片复制 Rainier 项目的成功模式？谢谢。

安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官

好的。我认为，Project Rainier 对 Anthropic 具有吸引力的核心原因，在于我们开发的 Trainium2 芯片。首先，我们构建了一个规模庞大的计算集群，Anthropic 可以充分利用该集群开展业务。构建一个包含 50 多万块芯片（未来将增至 100 万块）的集群并非易事，这需要具备大规模的基础设施建设能力 —— 这种能力是我们在 AWS 长期发展过程中逐步建立起来的，在行业内并不常见。其次，Trainium2 芯片的性能和性价比也极具竞争力，这两点对客户来说都至关重要。我认为，Project Rainier 是专门为 Anthropic 定制的项目，但目前已有许多其他客户表示有兴趣使用大规模 Trainium 芯片集群，我们希望能借助 Trainium3 芯片，为这些客户提供类似的服务。

会议主持人

下一个问题来自 Evercore ISI 的马克・马哈尼（Mark Mahaney）。请提问。

马克・马哈尼（Mark Mahaney）—— 高级董事总经理

谢谢。我想请教两个问题：一个关于食品杂货业务，另一个关于未来员工人数规划。在食品杂货业务方面，关于易腐食品品类，我记得上一季度您提到，约 70% 的用户此前从未在亚马逊购买过易腐食品。您之前用 “革命性” 来形容这项服务，这是否意味着亚马逊可能不再需要运营 Amazon Fresh（亚马逊生鲜）实体店了？亚马逊一直拥有 DVD 配送货车密度方面的优势，您认为目前公司是否已达到足够的规模和配送速度，能够改变消费者的购物习惯，让他们在购买食品杂货时首先考虑亚马逊？您是否认为公司已达到这一阶段？

第二个问题关于员工人数。结合近期的相关新闻，想请教您对未来员工人数规划的看法。目前人工智能带来的效率提升，是否足以让公司在可预见的未来保持员工人数相对稳定？请谈谈员工人数调整的利弊，或者说可能带来的得与失。谢谢。

安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官

好的，马克。我先回答食品杂货业务相关的问题。亚马逊的食品杂货业务规模非常庞大。如果仅看我们的食品杂货业务（暂不包含 Whole Foods Market（全食超市）和 Amazon Fresh），过去 12 个月的商品交易总额（Gross Merchandising Sales）已超过 1000 亿美元，这一规模足以让我们跻身美国食品杂货零售商前三甲。

其中，很大一部分商品是超市中间货架上的品类，例如日用品、罐头食品、宠物食品以及健康美容产品等，这部分业务规模非常可观，且持续保持良好增长势头。此外，我们还拥有 Whole Foods Market—— 它是有机食品领域的开拓者，其增长速度也快于大多数食品杂货公司，盈利前景良好。未来几年，我们将继续扩大 Whole Foods 的实体门店布局。同时，我对我们推出的全新业态 Daily Shop 也非常期待 —— 这是 Whole Foods 在城市地区推出的小型门店模式。目前我们已开设了三家，运营初期表现良好，未来大家有望看到更多 Daily Shop 门店。正如你所提到的，我们一直致力于扩大实体业务布局。

我们仍在持续尝试不同的门店业态。目前我们最看好的，正是你所提及的 —— 提供易腐食品当日送达服务的模式。试想一下，有多少客户每周会在亚马逊平台购物多次，购买洗发水、洗涤剂、纸杯、饮用水等商品；如果他们能在下单这些商品的同时，添加牛奶、鸡蛋、酸奶等易腐食品，将其放入同一个购物车，并且在几小时内收到所有商品，这种体验对客户来说极具吸引力。大约一年前，我们在少数几个市场推出了这项服务，客户的接受度远超我们预期 —— 不仅迅速吸引了大量新用户购买易腐食品，而且这些用户后续再次购买易腐食品和其他食品杂货的频次也非常高。

目前，我们已将这项服务扩展到美国 1000 个城市，到年底将覆盖 2300 个城市。这项服务正显著改变我们食品杂货业务的发展轨迹和规模。我认为，多年来形成的 “每周一次大规模采购食品杂货” 的消费习惯也在发生变化，而亚马逊在这一转变过程中发挥了重要作用。我们认为食品杂货业务具有巨大的增长潜力。这并不意味着我们会停止尝试其他实体业态，但目前我们在易腐食品当日送达服务方面取得的进展确实意义重大。

关于员工人数的问题，我想说明的是，我们几天前宣布的相关举措，并非出于财务考量，至少目前来看也与人工智能无关，其核心原因在于企业文化建设。

在过去几年里，亚马逊业务增长迅速，业务规模、员工数量、办公地点以及业务类型都大幅扩张，这导致员工人数远超以往，管理层级也相应增加。在这种情况下，我们可能会在不经意间削弱一线员工的主人翁意识 —— 这些员工承担着实际工作，负责做出大多数 “双向门” 决策（指那些可逆、可快速调整的决策），而这类决策本应在一线快速做出。层级过多会导致决策效率下降。作为管理团队，我们致力于将亚马逊打造成 “全球最大的初创企业”，这意味着要减少管理层级、增强员工的主人翁意识、鼓励创新并加快决策速度。

无论是在亚马逊的历史上，还是在整个商业领域，当前技术变革正以前所未有的速度推进，在这样的时期，保持精简的组织架构、扁平化的管理模式以及快速的行动能力至关重要。这正是我们未来要坚持的方向。

会议主持人

下一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的埃里克・谢里丹（Eric Sheridan）。请提问。

埃里克・谢里丹（Eric Sheridan）—— 董事总经理

非常感谢你们接受我的提问。安迪，我想请您谈谈在推广机器人与自动化技术方面面临的持续机遇，以及 “实体人工智能”（Physical AI）在运营中的广泛应用前景。您认为这些技术在提升效率、以及为业务长期发展提供再投资能力方面，将发挥怎样的推动作用？非常感谢。

安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官

机器人技术是我们重点投资的领域之一。目前，我们的履约网络中已部署了超过 100 万台机器人。尽管这一规模已相当可观，但我们仍有多项机器人创新项目正在推进中，因此预计未来机器人数量还将进一步增加。机器人技术对我们、客户以及员工都具有重要意义：它能提升安全性、提高生产效率、加快配送速度，并让人类员工能够专注于解决问题等他们擅长的工作。我们始终认为，人类员工将继续是履约网络的核心 —— 从我们开始投入机器人技术研发以来，这一立场就没有改变过。我们预计，未来的履约网络将实现机器人与人类的互补协作。我相信，我们会继续在机器人技术领域进行大规模投资。

这项技术将在提升安全性、生产效率和配送速度方面发挥重要作用，最终也将有助于降低部分成本，从而让我们能进一步优化客户体验。

会议主持人

下一个问题来自 TD Cowen 的约翰・布莱克利奇（John Blackledge）。请提问。

约翰・布莱克利奇（John Blackledge）—— 高级股票研究分析师（互联网与新媒体领域）

好的，谢谢。亚马逊如何看待未来智能体化商务（Agentic Commerce）的发展前景？您认为亚马逊未来将如何利用智能体，帮助客户在平台上购买商品？谢谢。

安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官

从长期来看，智能体化商务的发展前景让我和整个公司都感到非常兴奋。它有望为客户带来更优质的体验，也有望为电子商务行业注入新的活力。我认为，如果客户明确知道自己想买什么，那么亚马逊平台能提供数一数二的购物体验。

但如果客户不确定自己的需求，那么拥有实体销售人员的实体店在某些方面仍具有优势。显然，很多客户还是会在亚马逊上完成这类购物，但他们往往希望能通过提问获得帮助，从而缩小选择范围。在不断提问的过程中，他们希望能看到更多不同的商品选项。我认为，人工智能和智能体化商务将改变线上购物体验 —— 未来，当客户不确定需求时，线上购物体验甚至会超越线下实体购物体验。当然，我们在智能体化商务领域也有自己的布局。正如我在开场发言中提到的，我们的人工智能购物助手 Rufus 正不断优化，使用范围也在持续扩大。

我们还推出了 “代买”（Buy for Me）功能 —— 即使某些商品亚马逊平台没有库存，但其他商家有售，我们也会为客户展示这些商品；如果客户希望我们从这些商家的网站上代为购买，我们会提供这项服务。这两项功能目前都取得了不错的效果。同时，我们也在与第三方智能体开发商进行沟通，预计未来会与他们建立合作关系。这让我想起了多年前搜索引擎刚刚兴起时的场景 —— 当时搜索引擎成为了商务发现的重要渠道，行业内需要探索合作模式。如今，搜索引擎为我们带来的引荐流量占比已非常小，第三方智能体带来的流量占比则更小。但我相信，我们最终会找到合适的合作方式。不过，合作的前提是要确保客户体验的优质性。

目前来看，第三方智能体提供的客户体验还不够理想 —— 缺乏个性化服务、无法关联客户购物历史、配送时间预估常常不准确、价格信息也经常出错。我们必须找到方法来改善客户体验，并建立合理的价值交换机制。我认为，智能体化商务的令人兴奋之处和发展潜力在于，人工智能和智能体化商务解决方案将推动更多购物行为转移到线上。这对客户来说无疑是好事，对亚马逊来说也是如此 —— 因为归根结底，客户会选择那些商品选择丰富、性价比高、配送快速可靠的平台进行购买。我认为这一趋势对我们非常有利。

会议主持人

最后一个问题来自贝尔德（Baird）的科林・塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）。请提问。

科林・塞巴斯蒂安（Colin Sebastian）—— 董事总经理、高级股票研究分析师（互联网与数字媒体领域）

谢谢。下午好。首先想继续请教 AWS 相关问题：AWS 此次增速回升，有多少来自核心基础设施业务，又有多少来自人工智能工作负载的变现？这其中，我想了解 AgentCore 等服务在吸引企业到 AWS 构建智能体方面发挥了多大作用。第二个问题关于广告业务增速回升：能否分别说明核心广告业务、DSP（需求侧平台）以及 Prime Video 广告业务对增速的贡献？这将对我们的分析很有帮助。谢谢。

安迪・贾西（Andy Jassy）—— 首席执行官

好的。我先回答 AWS 相关问题。我们对本季度 AWS 的业绩表现非常满意。在 1320 亿美元年化营收基数上实现 20% 的同比增长，这一成绩实属难得。目前 AWS 发展势头良好，这一点有目共睹。我们看到，增长既来自人工智能领域（包括推理、训练以及 Trainium 定制芯片的应用），也来自核心业务领域。

Bedrock 平台增长势头持续强劲，SageMaker 平台同样保持快速增长。我认为，目前有大量企业正在投入智能体开发工作。我相信，从长期来看，企业从人工智能中获取的价值，很大一部分将来自智能体。但目前，智能体开发过程仍过于复杂。企业需要更简便的工具，这正是我们推出 Strands 的原因 —— 这是一款开源工具，能让开发者基于任意模型创建智能体。更重要的是，当我们与那些重视安全性和规模的企业交流时发现，他们虽然已经开始开发智能体，但却缺乏能让他们放心将业务、客户体验和数据托付的基础构建模块，无法部署安全、可扩展的智能体。

这正是我们开发 AgentCore 的初衷 —— 就像 AWS 早期为客户提供计算、存储、数据库等基础构建模块一样，我们为智能体部署打造了一套核心基础构建模块，帮助客户实现智能体的安全、可扩展部署。从客户反馈来看，AgentCore 的推出引起了强烈共鸣，目前市场上尚无同类产品。它改变了客户开发和部署智能体的时间规划，也提高了他们对智能体技术的接受度，市场反响非常积极。我认为，除了智能体相关业务，AWS 增长的另一个重要来源是，越来越多的企业重新启动了从本地数据中心向云端的迁移项目，而 AWS 在这些迁移项目中持续赢得了绝大多数合作机会。综合来看，目前 AWS 的发展势头良好，我相信这种强劲增长态势还将持续一段时间。

再来看广告业务。我们对广告业务的进展整体感到满意，本季度所有广告产品都实现了显著增长。我认为，广告业务的增长得益于我们独特的全漏斗广告产品组合。

从漏斗顶端（通常是品牌认知和大规模触达）来看，我们可以利用 Prime Video 及其直播体育赛事资源；而到了漏斗底端（销售转化环节），我们可以利用赞助商品（Sponsored Products）等工具。很少有企业能像我们这样，拥有如此完善的全漏斗广告产品组合。再加上我们在受众筛选与开发方面的能力，以及在广告效果衡量方面的优势，最终为广告主带来了极高的广告投资回报率（ROI），这是其他平台难以比拟的。我认为，广告业务未来还有多个增长方向。首先是零售业务相关广告 —— 目前全球零售市场中，线下零售仍占 80%-85% 的份额，未来这一比例将逐步向线上转移，而人工智能将进一步加速这一趋势。因此，我们在现有零售业务中仍有巨大的广告增长空间。

其次是视频广告业务 —— 我们进入该领域的时间不长，但目前已实现可观的广告营收，且仍处于发展早期阶段，未来增长潜力巨大。正如你所提到的需求侧平台（Amazon DSP），其增长速度也非常快。部分原因在于，我们之前在 DSP 平台功能建设上存在一些短板 —— 尽管我们早已具备受众定位、效果衡量（如亚马逊营销云 Amazon Marketing Cloud）等核心功能，但在其他一些客户关注的功能上仍有欠缺。在过去 20 个月里，团队大幅完善了这些功能，如今客户认为我们的 DSP 平台已具备全面的功能。再加上我们近期达成的一系列合作 —— 例如与 Roku 的合作让我们获得了美国最大的联网电视（Connected TV）受众群体；此外，我们还为 DSP 客户提供了接入 Netflix、Spotify 和 SiriusXM 广告库存的机会 —— 这些都为 DSP 业务增长提供了有力支撑。目前，DSP 业务增长迅速，我们对其未来发展充满信心。当然，我们仍有很多工作要做，但可以肯定的是，DSP 业务远未达到增长天花板。

会议主持人

感谢各位参加本次会议并提出宝贵问题。会议重播将在我们的投资者关系网站上保留至少三个月。感谢大家对亚马逊的关注，期待下一季度与大家再次交流。